头条

巴菲特对保险业的观点(下)

作者:admin 2018-10-06 我要评论

...

【 · 传送:SSOME 2007-01-17 03:49 】   
1990年:以为预防措施的演技
在前面的相位里,我提到了浮金,更确切地说,当一点钟承保人,暂时持某个资产,因这些资产可以用于投资额。,依据,作品不测承保人甚至废物超越额定费。,它依然可以吸取其,以接见两个得失。,自然,它结论承保人其的净值。,更确切地说,使合作自有资产发作的利市。,。
自然,7%到11%通行证有很多除外。,比如,承保人承保设备冰雹废物,很少数废物。,承保人通常在冰雹降临前募集优质的进项。,只需任何一个农夫走慢,他将一起惩办伤害替某人付款金。,因而即若冰雹保险比率是100,承保人赚不到半便士。。
另一点钟顶点的情况。,实行事情疏失保险-一种特意装修给医师、恳求者和簿记员人员可以疏散可能性赋税收入保险的风险。,每年优质的进项,浮子很高。,这种浮存金之因而很要紧的账信赖理赔运用案通常会在事情疏失发作很长一段工夫接近末期的才会赠送,索取者的实时点也将在完毕后家具。,预防措施界统称事情疏失保险与其它补助金的阶级的赋税收入保险为"长尾巴事情"意义是说预防措施者在将理赔金惩办给运用人跟他的恳求者(或甚至是承保人的恳求者)先前,这可能性会持续很长一段工夫。。
像就要到来的样的长尾职业,通常即若专业综合考试比率高达115(或高的)都还可能性利于市,因在索取者与费发作先前的那一段工夫应用浮存金所赚的利市甚至会超越15%,但重音是同一的的长尾,望文生义。,执意在年纪度经纪的赋税收入保险保单之时,补助金结成比率为115。,但结实终极不时地完毕了。,通行证积年的纠缠,上个,妥协的结实。,承保人有可能性承当200的赋税收入。、300或更差的总体比率。。
这项事情得特殊睬常常被无视的事情。,但嫁妆长尾巴事情在110到115的专业综合考试比率通行证仍可以利市,但倘若承保人按此估价设置额定费,它就会被保险。,因而优质的价钱得必要一点钟无损的的限度投宿以阻碍现今无弱让预防措施有昂贵地的不测蹦出狱的社会提升,设置专业综合考试比率为100将形成主修科目废物。,获得110-115只不过自尽。。
说得这么多了。,敝必然要怎样以为一家承保人的赢得最大限度的? 辨析师和干练的人通常习惯性地在一旁观看复合比率。,自然在敝要看一家承保人如果赚钱时,这比率是一点钟好的右指导者。,但敝以为另一点钟数字是好转的的以为标准。,这执意承保废物与漂黄金的比率。。此废物/漂比率与通常U的剩余嫁妆任务指数能与之比拟的东西。,这要花许久才残忍的。,未婚男子或甚至年纪的数字,鉴于身分太强,因而不注意引用牺牲。,但只需工夫流逝,这比率可以告知敝预防措施务所发作的资金本钱。,倘若资金本钱低,那就断言它是一家好公司。,相反,它是一点钟烂的公司。。
漂的数字是预备所某个废物。、废物本钱修长的预备和未赚得优质的加总本钱,应结论周旋佣钱、放收买本钱及互相牵连再保险金额递延费,倘若有剩余嫁妆承保人,可能性并且剩余嫁妆必要入学的描述体主体。,但因这些科目在伯克希尔一点儿也没有要紧。,因而省略它。。
在1990,敝有大概16亿钱的漂。,钱会渐渐流入人民的手中。,每年承保废物约为2。,600万钱,因而敝从预防措施务中接见资产。,本钱是在附近的,就像这张平地层所显示的相似的。,几年来,敝一向在承保利市。,因而敝的资金本钱甚至多于零。,但也有点年。,在1984,敝得惩办非常赞许地高的浮标本钱。,但到眼前为止,早已有19年24年了。,敝的资金本钱甚至多于美国G发行保释金的本钱。。
这准则有两个要紧的索取。,率先,当作一点钟胖女人来说,漱口是很难的。,让她唱歌。,除非在此先前决议的废物发作。,抑或,敝无法决议1967—1990的资金本钱是多少。,另外的次漂对使合作牺牲相当大地削价拍卖。,因使合作还得投资额互相牵连资产来同意运营。,同时,这些基金的利市也得承认双重应战。,产权投资额的租税归宿要少得多。。
连续的投资额做加法对使合作的赋税收入惩办确实是相当大的。,但准则不克不及精确地停止。,但我估量当作这些承保人的业主来说,,税务处分应至多放其资金本钱超越一点钟PE。,我以为这数字也遵从的伯克希尔。。
辨析保险聚会单位的资产本钱使得任何一个人都可以据此断定这家公司的营运当作使合作究竟是右面的不时地负面的,倘若这本钱(包孕赋税收入丧失的东西)高于剩余嫁妆代替出于,它的牺牲如果定的。,倘若本钱更低,这可以给使合作接来正的的牺牲。,倘若本钱很少于普通标准,依据,这项事情是每一非常赞许地珍贵的资产。。
到眼前为止,伯克希尔是一种低本钱的资金。,但敝有48%的装修货物,GEICO的系数好转的。,通常每年消受保险利市。,GEICO经过持续增长为投资额装修了越来越多的资金,其资金本钱仍远少于零本钱。,这断言GEICO的投保人不应只向承保人惩办额定费。,但像一点钟俊美和有才气的人。,GEICO的罕见的赢得是鉴于公司的效力和我,这使得被保险人消受超低物价钱战略性。。
在旁白一方面,差不多著名承保人。,思索承保/漂本钱,加税处分。,其实,它给使合作接来了负面的酬报。,更,这些公司就像剩余嫁妆聚会相似的。,它易于受到大灾难的撞击。,结论再保险金额嫁妆的保卫,资金本钱仍有可能性升至新奇的的长度。,除非这些公司能明显提升他们的承保分。,历史感受传达,这是每一谈不上性获得的职责。,这些使合作可能性会吸取高的的存款利钱。,又,它可是接见与倾斜飞行使合作能与之比拟的东西的致力于。。
总之,预防措施务对敝很利于。,敝的hg0088注册以有理的资产本钱率持续放,用这些低本钱的基金赚得高的的投资额付款,敝的事情,实在,敝的使合作得承当额定的租税归宿。,但全部地从就要到来的样低的资产本钱所接见的感兴趣的事却补回更多(至多到眼前为止是为了)。
这尤其地令人鼓舞。,这些记载也表示了我先前犯过的某个首要有毛病的。,在迈克 带高德博格接近末期的,必然要有好转的的结实。,保险通常有很多时机犯有毛病的。,通常当这些时机敲响。,我会回应的。,就要到来的积年后来地,现时敝得为敝先前犯的有毛病的开支使丧失。,预防措施的迟钝的是不注意最大值的。。
敝预防措施务的实践牺牲无不比OTH更硬的,但不管怎样任何一个计算方法。,预防措施务的牺牲远高于其论文牺牲。,更要紧的是,但预防措施将使敝三,不注意FIV,但这勤劳是敝现时所某个好聚会经过。,最具潜力的增长潜力。

【 · 传送:SSOME 2007-01-17 04:01 】   
1991年
Berkshire旗下的保险聚会单位将与公司其或域名经纪演技越来越不互相牵连的专业综合考试比率做了一番更新的行为或事例,对敝来说真正要紧的是敝从聚会内部接见的资产本钱。,行话是浮金的使丧失。。浮金-敝从预防措施接见很多钱。,预备完整地废物。、废物本钱修长的预备和未赚得优质的加总本钱,应结论周旋佣钱、放收买本钱及互相牵连再保险金额递延费,按着浮存金的本钱则是以敝所发作的承保废物来以为。
敝1991年的资产本钱甚至比美国内阁的行政机关新发行的俗界的国债利息率还低,其实,过来25年的预防措施务,敝有20年的内阁保释金。,差距的抓住越来越大通常是相当大的。,然而,公司持某个浮金量也在增长。,自然,这:独自地当资金本钱低时。,这是个好预示。,遥瞩未来,漂量将持续增长。,对敝说起,最大的应战是这些资产将要以有理的价钱接见。。

【 · 传送:SSOME 2007-01-17 11:53 】   
1993年
被保险人放的额定费做加法那个早已发作但还未理赔的资产统称为hg0088注册,在过来,应用这些漂产额投资额进项,使得全部预防措施即若承认高达107到111的专业综合考试比率,但它依然可以同意两个恰当的的盈亏账目。。但尾随利息率降落,hg0088注册的牺牲大幅下跌,因而过来,敝装修的比率不克不及用来测年份。,目前的,一点钟承保人的专业综合考试比率是相比,不克不及守口如瓶。。
敝以为独自地将预防措施的承保结实与hg0088注册可以接见的无风险盈余做辨析,有一种方法可以正确地评价作品事变的实践牺牲。,自然,承保人可以从其漂中赚得投资额进项。,这同样投资额者在公司业绩上的表示。,得特殊睬。,但这必要独自的辨析。,而缺点敝现时要议论的主旋律。。其实,hg0088注册的牺牲,中心信赖预防措施务向投资额方的转变开价。,这可以复杂地因为俗界的无风险资金利息率。。
怎样计算伯克希尔预防措施务的牺牲,率先,计算漂总共相当作敝的总溢价i,敝的漂议会相当大。,预备好所某个废物。、废物本钱修长的预备和未赚得优质的加总本钱,应结论周旋佣钱、放收买本钱及互相牵连再保险金额递延费,漂本钱是由承保废物或利钱担子决议的。,几年来,敝有承保感兴趣的事。,即,敝的资金本钱甚至是负的。,在这点上,敝的保险盈余量刚才的进项。。

【 · 传送:SSOME 2007-01-17 12:06 】   
1994年
犹如敝在过来的年度公报中向你们解说的这么。,预防措施务最要紧的中心,第一位是hg0088注册的数,其次是本钱成绩。,悬浮是敝拥某个,缺点敝所某个。,保险聚会单位营运之因而能有浮存金的账信赖大嫁妆的保单都索取被保险人得放额定费,更要紧的是,在承保人有反射的知先前,,通常必要许久。。
通常,承保人实践募集的额定费缺点ENO。,依据,大嫁妆废物将叠合盖。,这执意漂本钱。。
俗界的说起,承保人的漂本钱可以少于剩余嫁妆承保人的漂本钱。,但倘若漂本钱高于金融市场利息率,,疑心它如果有在的牺牲。。查理跟我当作1994年的浮存金能持续生长都试探相当喜悦,并且,这些基金是秩序混乱的。,但敝必要像不久以前相似的标注重音这点。,但敝的预防措施务做得大好。,但其实,这点儿也没有是大好的思索。。

【 · 传送:SSOME 2007-01-18 00:25 】   
1995年
既然1967进入预防措施,敝的浮游个体每年以复合升压速度增长。,年纪打中大嫁妆工夫,敝的资金本钱少于零。,恩惠于这些收费基金。,极大扶助伯克希尔改革其业绩。
任何一个一家公司的赢得最大限度的停止它的赢得最大限度的。
(1)资产进项率
(2)负债负债本钱
(3)财务杠杆的运用-也执意其运用负债负债而非使合作合法权利来惠顾资产行的长度。
积年以后,敝第一位点钟做得大好。,资产的付款很高。,但在另一方面,资金本钱非常赞许地低。,敝恩惠匪浅。,这是不为人知的。,资金本钱可以蒸发很低。,首要是鉴于敝可以用很利于的授权行hg0088注册,对此我岂敢说什么。,通常他们也能行少量的hg0088注册,而是本钱可能性很大于必然要惩办的本钱。,在这种情景下,财务杠杆的应用早已抓住相当不顺。。
鉴于积年来这些hg0088注册很少数让敝放任何一个额定的本钱,因而它们确实相当于资金存量。,自然,不同的实践资金。,这些基金一点儿也没有真正属于敝。,但补助金敝在1994不注意34亿钱的漂。,这大概是34亿钱的股权。,在这种情况下,敝的总资产和弦基音弱放。,敝的盈余可能性弱放或缩减。,因不久以前的漂本钱是负的。,更确切地说,浮金的在有额定的奉献。,资金的放断言伯克希尔得发行更多的新股。,因而理所自然。,更多的股代表每股进项较低。,更确切地说,大幅蒸发每股装修货物的牺牲。,因而敝必然要能忧虑。,为什么浮金对聚会为了要紧?,尤其地是当本钱很低的时分。。

【 · 传送:SSOME 2007-01-18 00:49 】   
1996年
在1996年,敝的预防措施务经纪明快。,它如果是首要保险,首要是GEICO汽车保险。,不时地霹雳猫再预防措施务凸。。
就像我在过来的年度公报中向你解说的相似的。,为了敝的预防措施务,真正要紧的,第一位是敝依据行的hg0088注册,二是要开支使丧失。,这两点很要紧。,敝得意识到的,漂弱对公司的净资产作出反射。,但却是Berkshire使具有某种结构牺牲设立的中心素质经过。
更更进一步说,漂是敝持某个基金,缺点敝的基金。,承保人经纪打中几个成绩,提升的账信赖承保人先前,额定费通常由投保人募集。,普通来说,保险人募集的额定费不够的惩办额定费。,承保人将承保废物。,这是漂本钱。,浮金本钱少于基金获取本钱时,承保人有牺牲。,又,接见浮标的本钱远高于首都马尔。,这就像海洋上有质性的沉重负担。。
而是,如上面表打中数字所示,伯克希尔的预防措施务是一点钟宏大的顺利地。,悬浮在平地层上,系预备好所某个废物。、废物本钱修长的预备和未赚得优质的加总本钱,应结论周旋佣钱、放收买本钱及互相牵连再保险金额递延费,相当作敝的总优质的进项,敝的漂议会相当大。,漂本钱是由承保废物或利钱担子决议的。,几年后,这就像过来的四年。,因敝有承保感兴趣的事。,即,敝的资金本钱甚至是负的。,只需设想这些资产,敝就早已开端赚钱了。。

【 · 传送:SSOME 2007-01-18 01:06 】   
1997年:预防措施务概览
真正让敝辩白的是预防措施务的运作。,GEICO正做投弹于式增长阶段。,估计这种情况还会持续开始。,在更进一步解说先前,让敝先解说一下方的金是什么。,并且怎样以为其置办本钱。,因除非你察觉这成绩。,抑或,你将极长的一段时间无法做出有理的断定。。
率先漂是敝持某个基金,缺点敝的基金。,承保人经纪打中几个成绩,提升的账信赖承保人先前,额定费通常由投保人募集。,与此同时,承保人将投资额于剩余嫁妆投资额。,自然,就要到来的样的嘉惠也得要开支使丧失,通常,保险人募集的额定费不够的惩办额定费。,承保人将承保废物。,这是漂本钱。,当一点钟公司接见漂本钱时,终究,它比从剩余嫁妆PIP接见资产的本钱要低。,它具有在的牺牲。,抑或,倘若漂本钱很高于金融市场插手,它就像酸柠檬黄。。
相当大地得特殊睬。是,因废物本钱得依赖于估量。,依据,预防措施有相当大的开展投宿。,这使得投资额者很难正确地以为实践本钱。,估量有毛病的,通常是有意的。,但间或是成心的。,实践结实和实践结实通行证多半有很大的差距。,这一结实连续的使知晓在公司的盈亏账目表上。,感受丰富的专家通常会经过COMPAN被发现的人主修科目有毛病的。,但对大众来说,,除自愿受理决算表外的数字外,必不得已,我常常被大簿记员F所认可的财务说闲话受惊。,就伯克希尔其说起,,查利和我正做财务说闲话。,尝试采取最守旧的方法。,鉴于敝的亲身阅历,,预防措施打中事变,这通常缺点好消息。。
而是,如上面表打中数字所示,伯克希尔的预防措施务是一点钟宏大的顺利地。,悬浮在平地层上,系预备好所某个废物。、废物本钱修长的预备和未赚得优质的加总本钱,应结论周旋佣钱、放收买本钱及互相牵连再保险金额递延费,相当作敝的总优质的进项,敝的漂议会相当大。,漂本钱是由承保废物或利钱担子决议的。,几年后,这就像过来的五年。,因敝有承保感兴趣的事。,即,敝的资金本钱甚至是负的。,只需设想这些资产,敝就早已开端让敝赚钱了。。
既然1967进入预防措施,敝的浮游个体每年以复合升压速度增长。,更棒的是,这些资产完整是收费的。,其实,它也能扶助敝赚钱。,三灾八难的是,讽刺话的是,就簿记员道德标准说起,浮金是簿记员报表打中一种负债负债。,但其实,这些负债负债是伯克希尔公司的。,它的牺牲很高于剩余嫁妆使合作的合法权利。。

【 · 传送:SSOME 2007-01-18 01:24 】   
1998年
尾随行再保险金额的进入和GEICO B的彻底地开展,越来越多的人必要更多的包含怎样评价预防措施。,中心素质是
(1)勤劳可以发作的漂量。
(2)及其本钱
(3)最要紧的是这些素质俗界的的遥瞩。
率先,漂是敝持某个基金,缺点敝的基金。,承保人经纪打中几个成绩,提升的账信赖承保人先前,额定费通常由投保人募集。,与此同时,承保人将投资额于剩余嫁妆投资额。,自然,就要到来的样的嘉惠也得要开支使丧失,通常,保险人募集的额定费不够的惩办额定费。,承保人将承保废物。,这是漂本钱。,当一点钟公司接见漂本钱时,终究,它比从剩余嫁妆PIP接见资产的本钱要低。,它具有在的牺牲。,抑或,倘若漂本钱很高于金融市场插手,它就像一点钟非常赞许地酸的柠檬黄。。

【 · 传送:SSOME 2007-01-18 01:37 】   
2000年
预防措施有两个素质可能性创造频率。:
率先是利息率反射通常必要一段工夫。,一方面是法度标准的极限。,一方面,新的规章费率直到旧和约才会家具。;
另外的,差不多承保人遍及高估了过来的废物本钱。,因而废物的结实早已预备好了。,使决算表上的盈余看起来好像还不错的。,而是这些额定的预备快要要最后阶段了。,能同意赢得数字的存储数将非常赞许地相当大的。。
为了保住同事们的艰苦。,从托尼到基层,GEICO应用了两个描述体主体。,两个档案中独自地两个被用作评价机能的标准。:
1)优质的进项升压速度。;
2)和约设想人的承保利市表示(普通情况下)。
1999当年两个数字非常赞许地好。,因而敝放了相当于年薪的酬金(总共1000亿钱)。,托尼和我一向很甘发行就要到来的样的打勾。。

【 · 传送:SSOME 2007-01-18 02:13 】   
2004年
承保人经纪低迷事情的账经过:他们拍卖的作品是职业化的。。这项战略性是联合的。,并且有很多供应国。,他们打中某个缺点互惠的公司。。更致命的是,变得越来越大收买保险的人一点儿也没有见解他们的保险是谁。。家伙会说:我意欲一把吉列剃须刀或许给我一桶可口可乐。,却不注意人说“请给我来份全国性报刊替某人付款的保险”。结实,预防措施的价钱竞赛非常尖锐的。。
因而你可能性会问。,伯克希尔预防措施说明能克制这勤劳的首数,发生持续竞赛优势?敝在塞韦拉处理了这成绩。。让敝先看法一下NICO的战略。。
当敝收买这家聚会时,从表面上看,它不具有克制这一首数的首数。。这是未知的。,不注意物上的优势(该公司老是就不注意过保险精算师),缺点一点钟低本钱的运营商。,行情同样经过总代理获得的。 很多人以为这种方法已通行证时了。。又,在38年的大嫁妆工夫里,这完整地都有明星级的表示。。其实,倘若不注意接见它,伯克希尔现时比他侥幸部份地。。
其实,敝在NICO接见的是差不多承保人难以经纪的职业哲学。。你能高价的有任何一个股票上市的公司可以受理一种创造行情进项下滑的职业塑造吗——就像敝从1986年到1999年间所阅历的这么(见齿顶)。值当标注重音的是,为了宏大的降落缺点鉴于无法招引聚会。。只需蒸发价钱就行了。,尼科很快就能接见数一百万钱的职业。。但敝留存利于可图的价钱。,而缺点与那个乐观的的竞赛对手竞赛。。敝从来没有摈弃客户,但他们会摈弃敝。。
绝变得越来越大的美国聚会都置信留存不懈的没落。 规划信条。哪一些首席实行官如同告知使合作?:何止仅是不久以前,在后来地的年里,敝的行情量会降落吗?,在给使合作的信中,巴菲特不止一次排放了这正告:,迟钝的的开价战略性的结果多半必要一段工夫才干表现出狱。,依据,竞赛将全部地尖锐的。。倘若承保人过于乐观的,这么,说闲话的进项将被高估。,而真正的废物多半在数年后才浮出桌子的(这种自行欺侮快要让GEICO在20世纪70年头末结束当日广播)。
上个,任务中常有畏惧素质。:使畏缩的聚会通常断言精简人员。。戒除这种情况,职员将自动的宣布低物价。,使信服其,你得持续就要到来的样的开价来同意规划。。倘若人民指摘他们,他们将持续争议。,工业界新陈代谢缓慢就要降临,倘若敝不就要到来的样做,敝就不克不及好转的地应用好时机。。
为包含决这成绩,不管怎样地形多严密的,敝都要以誓言约束。,NICO的任何一个职员都弱因职业衰退而被解聘。。并且,尼可缺点劳动密集的。,如表1所示。,它能担子得起这么多的官吏。。但它担子不起太低的价钱,使遇难了其的寄售盘。:一点钟不太愿意当年的安全机构,转年会再次干枯。。
另一点钟职业化勤劳的获胜之道是低本钱运营。在大规模的汽车承保人,内阁官吏承保人(GEICO)魔术的。为了尼可,涨落塑造有其本身的账。。以低本钱获胜的聚会, 敝必要不时蒸发本钱以保存敝的优点。。这执意敝从GEICO中学到的。。
2005年
在GEICO公司,敝对支撑层和职员的检查和判归创建在两个素质上:单位升压速度和老练的事情的赢得长度?(新事情开端是要展示的,敝又意欲它。,因而敝弱责备支撑层和职员。


【 · 初版:索姆 2007-01-18 12:41 】   
在过来的几天里,我读了很多巴菲特的档案。,很感到抱歉,我不注意瞥见巴菲特对《性命》中所说的任何一个话。,原来怀胎尾随巴菲特在附近的预防措施特殊是寿险业的判定扯一点钟“辨析奇纳河人寿的突破口”的认为倒闭了,又,我将持续因为AVA对奇纳河人寿保险金停止辨析。,怀胎您能装修涉及辨析和评价方法的物。。

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.作者投稿可能会经我们编辑修改或补充。

相关文章
  • 巴菲特对保险业的观点(下)

    巴菲特对保险业的观点(下)

  • DAVID自由之路: 低风险投资(二

    DAVID自由之路: 低风险投资(二

  • 精准推送、大数据杀熟 网络

    精准推送、大数据杀熟 网络

  • 空港股份:第六届董事会第三

    空港股份:第六届董事会第三